后市仍以供需定價(jià) 玉米或延續(xù)下跌模式

　　今日（9月28）農(nóng)產(chǎn)品(12.07+0.58%,買入)普遍下跌，玉米今日開盤后一路走低，盤中觸及2009年1月以來低點(diǎn)1389元/噸。截止收盤，玉米1701合約報(bào)1393點(diǎn)，跌幅1.13%，持倉221萬手，成交92萬手。對(duì)此，七禾網(wǎng)連線了浙商期貨分析師孫帥為投資者分析對(duì)玉米期貨的看法以及接下來的走勢。

 

　　七禾網(wǎng)1、時(shí)至今日國內(nèi)玉米市場可謂“跌”聲一片，不少市場人士都已達(dá)成共識(shí)玉米跌勢已經(jīng)不可阻擋，今年六月以來玉米“跌跌不休”背后的基本面因素是什么？

 

　　孫帥：縱觀近4年來玉米市場，對(duì)東北地區(qū)玉米實(shí)行臨儲(chǔ)托底政策，雖然保證了農(nóng)民的種植利益，但也導(dǎo)致了很多不利因素的產(chǎn)生。一是國內(nèi)玉米價(jià)格居高不下，每年也出現(xiàn)了大量華北糧源回流東北的情況。二是大豆、高粱、小麥等其他作物的種植面積受到擠壓，玉米的產(chǎn)量與其他雜糧的比例不均衡。三是與國外進(jìn)口玉米相比，國內(nèi)玉米在價(jià)格上完全沒有競爭優(yōu)勢（愛基,凈值,資訊），導(dǎo)致出口量基本為零。今年年初，最后一次臨儲(chǔ)收購結(jié)束，國內(nèi)玉米臨儲(chǔ)庫存高達(dá)2.7億噸，每年國內(nèi)的基本消費(fèi)大致在1.8億噸左右，而產(chǎn)量均維持在2.4億噸的高位，供需明顯不平衡?；谶@種大背景，提出供給側(cè)改革，于今年3月份確認(rèn)取消玉米臨儲(chǔ)托底政策，實(shí)行價(jià)補(bǔ)分離政策。目的旨在調(diào)整種植面積，減少庫存量，刺激出口，讓玉米價(jià)格回歸市場化。目前通過競拍方式消化了一部分庫存，截止到目前來看的話依然有大致2.4億噸左右的天量庫存，在秋糧準(zhǔn)備上市的階段，供需壓力可想而知，玉米價(jià)格“跌跌不休”也就不難理解了。

 

　　關(guān)于進(jìn)口方面，由于國內(nèi)目前實(shí)行的配額制，因此每年的進(jìn)口量不超過700萬噸，對(duì)價(jià)格的影響很小，可以暫時(shí)不去考慮。

 

　　七禾網(wǎng)2、近期新季玉米收購政策出“新招”，未來玉米是否會(huì)處于政策市？有分析師預(yù)測配套政策及細(xì)或?qū)㈥懤m(xù)推出，所以今秋國內(nèi)玉米價(jià)格也不宜過分看跌，您對(duì)此怎么看？

 

　　孫帥：國糧局出臺(tái)的“關(guān)于切實(shí)做好今年東北地區(qū)玉米收購工作的通知”中指出在新糧上市期間，有關(guān)部門將暫停相應(yīng)地區(qū)庫存玉米的銷售，截止到2017年5月以后。因取消臨儲(chǔ)托底收購，市場普遍看空。因此今年與往年不同的是，中間貿(mào)易商和下游需求企業(yè)是沒有留有庫存的。下游飼料廠與淀粉企業(yè)階段性備貨，市場未來會(huì)回歸以銷定采的時(shí)代。所謂的政策市，與供給側(cè)改革的大戰(zhàn)略相違背，如果今年還會(huì)出臺(tái)什么托底的政策，那么取消托底就變成了一句口號(hào)，我認(rèn)為是不現(xiàn)實(shí)的。價(jià)格還是會(huì)以供需定價(jià)，也就是市場化。

 

　　今年秋糧玉米價(jià)格過不過分看跌的問題我認(rèn)為有兩個(gè)主要影響因素。

 

　　是，庫存停止拍賣后，市場糧源主要由新糧供應(yīng)，那么就存在一個(gè)供應(yīng)時(shí)間和供應(yīng)質(zhì)量的問題。目前遼寧的糧源與華北的晾曬糧源是未來短期內(nèi)的主要供應(yīng)源，東北其他三個(gè)地區(qū)要到10中下旬才開始大批量供應(yīng)市場。若新上市的糧源質(zhì)量出現(xiàn)問題，尤其是霉變與毒素超標(biāo)，那我認(rèn)為飼料企業(yè)可能會(huì)為優(yōu)質(zhì)糧源挺價(jià)，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)止跌企穩(wěn)或反彈也不奇怪了。同理在糧質(zhì)沒有問題的情況下，玉米價(jià)格可能一路下跌到底。在這里我們應(yīng)該看的是有效供應(yīng)，就是說今年的新糧能不能滿足下游的需求。

 

　　第二是，在價(jià)補(bǔ)分離政策后，下?lián)?00億資金直補(bǔ)農(nóng)民，那會(huì)不會(huì)在未來出臺(tái)第二批補(bǔ)貼資金，我認(rèn)為這個(gè)是需要關(guān)注的。若出臺(tái)，則農(nóng)民可以以更低的價(jià)格出售，玉米價(jià)格下挫。若不出臺(tái)，農(nóng)民可能會(huì)存在惜售情況，玉米跌勢可能會(huì)放緩。

 

　　七禾網(wǎng)3、從技術(shù)面角度來看，玉米已跌破六年新低，未來是否還有繼續(xù)向下的空間？對(duì)投資者有何建議？

 

　　孫帥：下方空間的問題，其實(shí)就是玉米尋底的問題。那這個(gè)底部在哪，我認(rèn)為有兩個(gè)可以參照的指標(biāo)。一個(gè)是進(jìn)口玉米的進(jìn)口成本，一個(gè)是農(nóng)民的種植成本。從這兩個(gè)指標(biāo)來看，玉米向下還是有空間的。后市投資者可以繼續(xù)維持考慮逢高拋空的策略，在未來1月合約深度貼水5月的情況下，1、5正套的策略也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。