玉米庫存“潛移”，供應壓力去哪兒了？

 

　　雖然引發(fā)此波價格上漲的因素多多，但歸結為一點來看，即是市場普遍預期主產區(qū)基層余糧少于預期、年后價格已經筑底。

 

　　再配合北港裝船需求集中釋放、節(jié)后用糧企業(yè)補庫、貿易商入市收購、物流運費上漲等因素疊加，共同鑄就了此波上漲行情的爆發(fā)。

 

　　然而，上周中后期開始，南北港口、華北地區(qū)、南方銷區(qū)玉米價格陸續(xù)出現松動回落，收購端需求的放緩與供應端放量的增加趨勢逐漸顯現，預計此波降價行情將有延續(xù)。春節(jié)后發(fā)生的一波價格上漲在一定程度上提前集中透支了部分收購需求，當市場心態(tài)趨于理性、客觀審視當前現貨市場現狀，其實可以看到，價格上漲更多是階段性波動，并不具備可持續(xù)動能，因漲價前提——市場余糧趨緊的判斷值得商榷。

 

　　因今年東北沒有臨儲收購，除中儲糧輪入性補庫收購外，東北糧源主要需要依靠市場消化，因此，春節(jié)前市場普遍預期東北玉米余糧規(guī)模明顯多于往年。

 

　　而在東北糧大量低價入市影響下，華北糧“北上南下”均受抑制，即便在華北本地，東北糧入關沖擊也是相當明顯。

 

　　需求方面，雖然東北先后出臺深加工及飼料企業(yè)加工玉米的補貼政策，對東北玉米需求形成拉升，但在深加工整體消費環(huán)境提升有限、年底前后南方飼養(yǎng)業(yè)集中出欄大背景下，玉米消耗增量空間并不足以支撐玉米現貨快速消耗。

 

　　近期市場中有關主產區(qū)玉米售糧活動近尾、基層余糧有限的聲音持續(xù)放大，按目前農戶環(huán)節(jié)余糧東北2成左右、華北不足4成的現狀來看，較前期確有明顯減少，雖然仍舊慢于往年同期，但后期供應壓力似乎不及預期。節(jié)前市場中普遍認可的余糧偏多貌似已經“站不住腳”！那么曾經的供應壓力去了哪里？后期市場是否真將陸續(xù)走向供應偏緊？筆者認為不能僅從農戶余糧表象下定論。

 

　　如上文所提，深加工整體消費環(huán)境提升有限、年底前后南方飼養(yǎng)業(yè)集中出欄，且節(jié)后3、4月份處于玉米下游消費淡季，糧源不可能在此階段被行業(yè)消化掉，目前所見基層農戶環(huán)節(jié)余糧縮減的主要原因是糧源由農戶環(huán)節(jié)向中間貿易商及飼料深加工企業(yè)轉移。雖然后期臨儲拍賣或輪換糧出庫預期頗高，但鑒于現階段現貨低價考慮，后期政策糧入市價格未必低于當前市場價，且糧質優(yōu)劣亦有較大不確定性，因此，在前期低價及價格底部反彈期間產區(qū)貿易商入市收購活動明顯增多，東北產區(qū)貿易環(huán)節(jié)庫存隨之上升，華北產區(qū)貿易商節(jié)后入市收購者較年前也有明顯增加。

 

　　在貿易商積極收購的同時，用糧企業(yè)亦處于集中備貨狀態(tài)，尤其東北用糧企業(yè)在補貼政策刺激下，積極收屯玉米庫存，原料庫存3個月以上者不在少數。除此之外，春節(jié)后南方飼料企業(yè)節(jié)后備貨意愿上升，積極收購，吸引糧源流入。

 

　　在產地貿易商及用糧企業(yè)、南方飼料企業(yè)普遍積極收購影響下，主產區(qū)農戶環(huán)節(jié)糧源快速釋放，統(tǒng)計顯示農戶余糧已經有限。但從農戶處流出的糧源并非已被用糧企業(yè)消耗使用，而是仍以原料或是產品庫存的形式存在于貿易或用糧企業(yè)環(huán)節(jié)，后期仍是市場供應力量。也正是因此，節(jié)后一波快速上漲過后，市場迎來理性調整，上周開始產銷區(qū)、南北港口糧價均出現滯漲回落行情。伴隨售糧時間縮短，產區(qū)農戶余糧在春播前仍面臨一波集中投放，雖然經過此前數月價格下探，后期糧價再探新低已經下游支撐，但在供應壓力推動下，價格下行調整空間仍然存在，建議農戶適時出糧，貿易商謹慎看漲。